事件概述
公司发布年年度业绩报告，年公司实现营业收入21.70亿元，同比增长.40%；实现归属上市公司股东净利润0.73亿元，同比增长24.79%。
分析判断:
?资产折旧与摊销抵消部分业绩，加强研发投入提高核心竞争力
年公司完成了对北京矽成的收购事项，北京矽成作为公司全资子公司，自年6月起纳入公司合并报表编制范围。年北京矽成营收为27.62亿元，年收入为28.62亿元（6月份开始纳入合并报表）。公司因本次收购产生了较大的存货、固定资产和无形资产等资产评估增值，其折旧与摊销致使营业成本和经营费用同比大幅增长，一定程度上抵消了公司经营净利润的增幅，该部分对公司报告期损益的影响金额合计为1.21亿元。年公司不断加强研发投入，强化公司在核心领域的技术积累，年公司研发投入金额为3.55亿元，研发人员数量达人，通过持续的新产品研发保持核心竞争力。
?技术升级多领域布局，迈向新台阶
北京矽成包含两大业务方向，一类是存储类芯片，包括SRAM、DRAM和Flash产品，主要是面向汽车、工业和医疗以及高端消费等市场，存储产品主要以DRAM为主；另一类是模拟和互联芯片，相关产品也逐渐导入汽车领域，汽车板块从年下半年开始明显复苏，公司相关产品收入也恢复增长态势。从下游应用领域来看，北京矽成最大的市场是汽车领域，其次是工业和医疗，在通讯和消费领域也有一定销售。此外，北京君正自身有两大业务，一类是微处理器芯片，主要面向AIOT市场，年下半年基于Xburst2CPU核的芯片产品推核的芯片产品推出后，公司迅速展开新产品推广，密切配合客户的方案研发，第一个基于该芯片的产品外研通点读笔于年初上市销售；另一大类是智能视频领域，主要面向民用和行业用安防监控产品以及泛视频类市场。从主要产品收入角度来看，微处理器芯片收入1.24亿元、智能视频芯片2.91亿元、存储芯片15.25亿元、模拟与互联芯片1.87亿元。
?完成收购北京矽成，发挥产品和技术协同效应
本次并购完成后，公司的业务体量、市场领域与资产规模均大幅提高，大大增强了公司的核心竞争力和抗风险能力。公司将充分发挥北京矽成境内外的资源与渠道及公司在国内的本地化优势，推动公司总体业务在全球范围内的协同发展。公司将具备DRAM、SRAM和Flash在内的完整产品线，产品组合优势可望逐渐显现。公司存储芯片和模拟与互联芯片主要面向汽车电子、工业制造等行业市场，从技术和产品性能的要求上，车规级和工业级芯片对产品的可靠性、一致性、外部环境兼容性等方面的要求均比消费电子更为严格。公司在易失性存储领域或非易失性存储领域均有多年丰富的行业经验，多年来专注于工业和汽车领域的应用，在产品温度适应性、品质控制方面有着严格的研发和测试流程，能够充分满足上述市场的要求
投资建议
基于公司本次收购已于年6月开始纳入合并报表，我们调整此前盈利预测（未考虑北京矽成经营数据），预计年~年公司营收分别为38.0亿元、43.5亿元、50.5亿元（此前年~年营收分别为6.20亿元、8.03亿元）；实现归属母公司股东净利润分别为4.12亿元、5.03亿元、6.23亿元（考虑此前资产评估增值带来的折旧与摊销金额增加对净利润的影响），（此前年~年归母净利润分别为1.35亿元、1.69亿元）。基于公司在车载存储芯片领域的领先地位以及未来在模拟板块的布局，我们维持“买入”评级。
风险提示
存储行业存在较为明显的周期性，北京矽成受行业波动影响相对较大；北京君正自研产品竞争力下滑等。
盈利预测与估值
财务摘要
A
A
E
E
E
营业收入(百万元)
2,
3,
4,
5,
YoY
30.7%
.4%
75.1%
14.5%
16.1%
归母净利润(百万元)
59
73
YoY
.0%
24.8%
.4%
22.3%
23.7%
毛利率
39.8%
27.1%
33.0%
33.0%
33.5%
每股收益（元）
0.13
0.16
0.88
1.07
1.33
ROE
4.7%
0.9%
4.8%
5.5%
6.4%
市盈率
.32
.65
62.88
51.43
41.57
资料来源：wind，华西证券研究所
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