译文
孙树强经济学博士
编者按：最近，经济学期刊“TheInternationalEconomy”发布了题为《储备货币已经陷入困境？》的文章，文章展现了多位专家、学者关于当前国际货币体系的观点。总体看，多位人士表示目前的国际货币体系将会在未来一段时间持续下去，但美国利用美元作为制裁武器将会影响美元的国际地位。虽然数字货币正在如火如荼发展，但在短期内对美元影响不大。我们对文章进行了编译，供参考。
诚然，美国金融市场的深度和高度流动性、以美元计价的高质量资产以及法治使美元成为全球商业和贸易首选货币，没有明显的竞争者。但在地缘*治裂痕不断加深之际，美元和美国银行体系已成为美国外交*策的主要工具。
其他经济体和组织为规避美元统治而加大努力，包括中国的数字货币、Facebook的Libra、分散的比特币、欧洲的INSTEX系统，前英国央行行长马克卡尼（MarkCarney）甚至呼吁建立全球数字货币以及数字欧元。
中国的数字货币不太可能取代美元，但是随着时间的推移，它是否会减少美元的使用，特别是在发展中国家？
美元以及美国的金融灵活性将如何受到这个即将到来的数字支付技术勇敢新世界的影响?
WILLIAMH.OVERHOLT（哈佛大学肯尼迪学院高级研究员）
开放的金融市场、良好的流动性、美联储和财*部的可靠性，以及美元体系提供重要公共产品这一可行的全球共识，巩固了美元的霸权地位。它最大的优点恰恰是竞争对手的弱点。欧元不是一个很深的流动性“池子”，而是一些“水坑”的集合。中国的人民币债券市场条块分割，监管机构不同，收益率曲线也不一致。当中国金融市场稳步开放时，到年左右，人民币的国际使用以惊人的速度增长，但最近资本管制收紧，这些趋势已经放缓或逆转。区块链替代方案仍然是原始的和未经测试的。
未来，欧元市场可能变得更加一体化，欧洲央行很可能获得与美联储相当的可靠性声誉。中国的金融市场可能会变得更加一体化，中国可能会从以银行为基础大规模转向债券和股票，从而形成一个非常深厚的市场。
尽管欧元、人民币和区块链的发展是渐进的，但美元体系的国际威望却发生了重大变化。-年的全球金融危机导致一些国家，尤其是中国和俄罗斯，主张建立一个不易受美元波动影响的体系。
自从年墨西哥危机后，美国国会对帮助陷入困境的国家施加了限制，而美国在-年未能帮助泰国和印度尼西亚以来，美联储和财*部已经失去了向友好国家提供危机流动性的声誉。在美国放弃与伊朗达成来之不易的不扩散协议后，美国频繁使用制裁手段，将美国的外交*策强加给任何进行美元交易的人，最终导致欧洲盟国紧急寻求与伊朗进行非美元交易的途径。曾经有大量的时间使用港元作为美元的代理。
在特朗普完全或部分放弃伊朗协议、巴黎气候协议、对民主的传统支持、传统的开放国际主义以及对盟友的传统支持之后，美元与美国友善*策和重要公共产品的紧密联系已经大大削弱。
用*治学术语来说，以美元为基础的体系重新恢复了效力，但已经失去了许多合法性。许多国家将继续削减对美元储备和以美元为基础的交易的依赖。这些变化将是渐进的，并可能经历逆转。这种趋势将缩小美元体系的作用，但仍将保持其主导地位。如果全球金融业的迅猛发展改变了美国开放性和流动性的相对吸引力，世界上许多国家将欣然放弃美元体系。
MARKSOBEL（美国财*部主管国际货币和金融*策的前助理副部长）
美元之所以作为主要国际货币，是因为美国经济具有活力，有发展良好的金融市场，较好的产权保护。这些特点在未来十年不会在其他地方复制。美国经济的表现将超过其他发达经济体。欧元区和日本麻烦不断，前者被疲弱的银行、过度依赖欧洲央行和不完美的联盟所困扰。英国因脱欧而饱受折磨。澳大利亚和加拿大市场太小。
中国尚不是一个有力的竞争者。中国有一个庞大的、不断增长的经济，其惊人的转变仍在继续。但它也有很多问题，大量的不良贷款、过度的杠杆、不可兑换的货币、资本控制，等等。
全球网络效应增强了美国金融体系的影响力，惯性进一步支持了现状。
关于中国在中央银行数字货币方面的领先地位，人们谈论很多；马克卡尼（MarkCarney）谈论合成霸权货币；Facebook吹捧Libra。用中央银行数字货币（CBDC）从中国零售体系中代替人民币现金不会改变中国的金融现实。
美国不应该沾沾自喜，美国滥用金融制裁是未来对美元主导地位的潜在挑战。
金融制裁可以是一个强有力的工具，但应谨慎使用。正如小布什和奥巴马*府所表明的那样，由我们的盟友和多边机构支持的金融制裁可以帮助实现广泛的共同全球目标。联合国对朝鲜的金融制裁就是这样。伊朗在联合全面行动计划方面也是如此。这种多边化不太可能对美元的全球作用产生不利影响。
相比之下，上届*府过度使用单边金融制裁。如果没有我们的欧洲盟国和国际支持，单方面制裁可能会对美元的未来产生不利影响。值得注意的是，我们的欧洲盟国对美国在伊朗问题上的行动感到愤怒，现在正寻求开发绕过美元的替代支付系统，尽管效果不佳。
美国受益于美元的全球角色——铸币税、较低的借贷成本和较低的汇率风险。但这一角色并非没有坏处，美国经常账户赤字对国内就业和经济增长有影响。
与其纠结于美元的全球角色在未来十年是否会发生变化，不如让我们重新